تعیین نسبت بهینه پوشش ریسک ارز با استفاده از قرارداد آتی طلا در بازار مالی ایران

ریسک ناشی از نوسانات نرخ ارز از جمله موضوعاتی است که همواره ذهن محققین را به خود معطوف نموده است. این ریسک و چگونگی مدیریت آن در مورد بنگاه ها و موسساتی که دارای حجم مبادلات ارزی قابل توجهی هستند، بسیار مهم و قابل تامل است. از این رو در عرصه جهانی در سال های اخیر طراحی ابزارهای مالی نوین برای پوشش ریسک ارز ، رشد چشمگیری داشته است. از جمله این ابزارها می توان به قرارداد آتی ارز، اختیار معاملات ارزی و... اشاره کرد. در بازار مالی ایران نیز پس از انجام تحقیقات مورد نیاز و اخذ مجوزهای لازم درنهایت معاملات بازار آتی در تیرماه سال 1387 توسط شرکت بورس کالای ایران اجرایی شد. در حال حاضر تنها قرارداد آتی فعال در این بازار قرارداد آتی سکه طلا است. پس از شروع انجام معاملات در این بازار تحقیقاتی به منظور بررسی میزان کارایی این بازار در کاهش ریسک قیمت طلای نقدی انجام شده است. در این تحقیق به بررسی امکان پوشش ریسک ارز (دلار) با استفاده از قرارداد آتی سکه طلا پرداخته شده است. این نوع پوشش ریسک با نام پوشش ریسک متقاطع شناخته می شود. در ضمن شاخص میانگین وزنی معاملات به عنوان قیمت قرارداد آتی طلا در نظر گرفته شده است. با استفاده از روش حداقل واریانس و شش مدل رگرسیون معمولی، خودرگرسیون برداری، تصحیح خطای برداری، bekk-garch(1,1)، vech-garch(1,1) و ccc-garch(1,1) نرخ بهینه پوشش ریسک محاسبه شد. داده های مورد استفاده در این مدل ها تفاضل معمولی ، بازده و تفاضل لگاریتمی قیمت ها هستند. در نهایت با استفاده از تست های درون و برون نمونه ای نتیجه گیری شد که یک رابطه معنادار بین نرخ ارز و شاخص ترکیبی قیمت طلا وجود دارد و بهترین مدل برای تخمین نرخ بهینه پوشش ریسک رگرسیون خطی معمولی است.